هل الأسواق العالمية على حافة الهاوية.. وكيف أثر رفع أسعار الفائدة والدولار على الأسواق الناشئة؟

حذرت تقارير اقتصادية حديثة، من أن الأسواق العالمية على حافة الهاوية بشأن احتمال حدوث أزمة في الأسواق الناشئة نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة والدولار الأمريكي عند أعلى مستوى منذ 20 عامًا، هذا بخلاف انخفاض في سوق الإسكان بسبب ارتفاع معدلات الرهن العقاري ، وانهيار مؤسسة مالية وشيك بسبب إلى أسوأ فوضى في سوق السندات منذ جيل.

الأسواق العالمية

أوضحت التقارير، أن المخاوف من أن يتسبب بنك الاحتياطي الفيدرالي في “انهيار” شيء ما في الاقتصاد العالمي أو النظام المالي قد ألهمت البعض للتساؤل عما إذا كان يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يجلد التضخم بنجاح عن طريق رفع أسعار الفائدة بأكثر وتيرة عدوانية منذ عقود دون التسبب في أضرار جانبية.

بالنظر إلى الأسبوع المقبل ، سيحصل المستثمرون على مزيد من الأفكار حول حالة الاقتصاد الأمريكي ، وبالتالي ، تفكير الاحتياطي الفيدرالي.

ستكون بيانات التضخم الأمريكية في مقدمة الأسواق ومركزها ، حيث من المقرر صدور مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر يوم الخميس.

سيحصل المستثمرون يوم الجمعة على تحديث من جامعة ميشيغان حول استطلاع ثقة المستهلك واستطلاع توقعات التضخم.

سيتم فحص بيانات التضخم عن كثب بشكل خاص حيث يتصارع المستثمرون مع مؤشرات على أن سوق العمل في الولايات المتحدة ربما بدأ بالفعل في الضعف ، وفقًا لكريشنا جوها وبيتر ويليامز ، وهما اقتصاديان أمريكيان في Evercore ISI.

لكن هل سيظهر التضخم علامات على بلوغ الذروة أم إبطاء ارتفاعه؟ يخشى الكثير من أن تخفيضات حصص إنتاج النفط الخام التي فرضتها أوبك + في وقت سابق من هذا الأسبوع قد تدفع الأسعار إلى الأعلى في وقت لاحق من العام.

وفي الوقت نفسه ، فإن سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية ، والتي تسمح للمستثمرين بالمراهنة على وتيرة رفع أسعار الفائدة الفيدرالية ، تتوقع رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أخرى في 3 نوفمبر.

معدل الأموال الفيدرالية

علاوة على ذلك ، يتوقع المتداولون أن معدل الأموال الفيدرالية سيصل إلى أعلى مستوى في فبراير أو مارس عند 4.75٪ ، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

قال بيل ستيرلنج ، الخبير الاستراتيجي العالمي في GW&K Investment Management ، إن التقلبات المستمرة في الأسواق تجعل من الصعب التأكد من إمكانية وصول فرص الشراء.

يقول سترلينج إن إلقاء نظرة على كيفية إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية مقارنة بتوقعاته الخاصة يقدم سببًا وجيهًا للشك في التوقعات المحيطة بالوقت الذي سيتحول فيه الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة التيسير النقدي.

وأضاف سترلينج من المهم أن نتذكر أن الأسهم قد استجابت غالبًا بشكل إيجابي عندما عاد بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة.

ارتفع مؤشر S&P 500 في المتوسط ​​بأكثر من 17٪ في الـ 12 شهرًا التي أعقبت ذروة في نطاق معدل الأموال الفيدرالية ، وفقًا لبيانات الاسترليني في GW&K وبيانات الاحتياطي الفيدرالي.

تشديد السياسة النقدية

ويُظهر الرسم البياني أيضًا ارتفاع مؤشر ناسداك المركب ومتوسط ​​داو جونز الصناعي بشكل حاد في العام بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى مستويات الذروة في دورات تشديد السياسة النقدية السابقة على مدار الأربعين عامًا الماضية تقريبًا.

وينطبق الشيء نفسه على السندات ، التي تفوقت تاريخيًا على الأداء بعد أن وصلت دورة رفع أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ذروتها.

وفي المقابل هبط الجنيه الاسترليني بمقدار خمس قيمته في 12 شهرًا بعد أن بلغت أسعار الفائدة المرجعية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ذروتها.

قال تافي كوستا مدير المحفظة في Crescat Capital لا يزال أحد العوامل التي تميز العصر الحديث عن التضخم المستمر في الثمانينيات هو المستوى المرتفع من عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي الكلي.

وأضاف تافي كوستا أن ضعف الاقتصاد الأمريكي ، بالإضافة إلى المخاوف من اندلاع أزمة في مكان ما في الأسواق العالمية ، يعقد توقعات السياسة النقدية.

قال سترلينج: “السوق عالقة بين هذه الإشارات المستقبلية والمشجعة على أن التضخم قد ينحسر في العام المقبل كما يظهر في عوائد سندات الخزانة المحمية من التضخم”.

وأضاف سترلينج: “بينما يراقب المستثمرون الأسواق والبيانات الاقتصادية، فإن التدابير المتأخرة مثل مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ، ليست مفيدة تقريبًا مثل المقاييس التطلعية.

مثل فروق التعادل التي تم إنشاؤها بواسطة الأوراق المالية المحمية من وزارة الخزانة للتضخم، أو بيانات المسح مثل مؤشر توقعات التضخم بجامعة ميشيغان.

بدأت الأسهم الأسبوع الماضي والربع الرابع بارتفاع استمر يومين بعد أن أنهت المؤشرات الرئيسية في 30 سبتمبر عند أدنى مستوياتها منذ عام 2020.

أشارت التقارير، إلى أن هذه المكاسب تلاشت على مدار الأسبوع حيث قوض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية توقعات المستثمرين حول بنك الاحتياطي الفيدرالي المحتمل.

بعيدًا عن برنامجه المتمثل في الزيادات الحادة في أسعار الفائدة، أنهت الأسهم الأسبوع على ارتفاع ، ولكن مع مؤشر داو جونز الصناعي DJIA ، ارتفع بنسبة فقط 2٪ من أدنى مستوى له في 30 سبتمبر، في حين قلص مؤشر S&P 500 SPX -2.80٪ ارتفاعه الأسبوعي إلى 1.5٪ ومؤشر ناسداك المركب 0.7٪ فقط.

خطة رفع أسعار الفائدة

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري ومحافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إن صانعي السياسة ليس لديهم أي نية للتخلي عن خطة رفع أسعار الفائدة ، في ما كان مجرد الجولة الأخيرة من التعليقات المتشددة التي أدلى بها كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

يتوقع كوستا من Crescat Capital أن يؤدي الانفجار في النهاية إلى إجبار بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية الأخرى على التراجع عن أجندة تشديد السياسة .

كما فعل بنك إنجلترا لفترة وجيزة الشهر الماضي عندما قرر ضخ مليارات الدولارات من السيولة في سوق السندات الذهبية – على الرغم من أن بنك إنجلترا تستعد لمواصلة رفع أسعار الفائدة لمحاربة التضخم

ولكن قبل حدوث ذلك ، يتوقع أن يصبح التداول في الدخل الثابت غير منظم كما كان خلال ربيع عام 2020 ، عندما اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي للتدخل لتجنب انهيار سوق السندات في بداية جائحة فيروس كورونا.

وقال كوستا: “لا يزال يتعين علينا أن نرى هذا الارتفاع مدفوعًا بمخاطر التخلف عن السداد ، وهي علامة على وجود سوق مختل تمامًا”.

قال كوستا من Crescat Capital إنه يرى “انفصالًا” متزايدًا بين حالة الأسواق والخطاب العدواني لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، مع تزايد احتمالات حدوث انهيار يومًا بعد يوم.

ومع ذلك فإن البعض في وول ستريت يولون اهتمامًا أقل لما يقوله كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي والمزيد من الاهتمام بالمؤشرات القائمة على السوق مثل فروق أسعار الخزينة ، والتحركات النسبية في عوائد السندات السيادية ، وفروق التخلف عن سداد الائتمان ، بما في ذلك فروق الائتمان السويسرية.